華東不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格早盤弱勢盤整。月初我們認(rèn)為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格下行，大概率會觸發(fā)更多冬儲庫存拋貨，進(jìn)而不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格。從我不銹鋼碳素鋼復(fù)合管調(diào)研情況來看，托盤情況好于市場預(yù)期，但價格自我實現(xiàn)仍然啟動了，并在上周由于黑事件沖擊，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格加速下行。
  午后隨著價格繼續(xù)走高，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場觀望情緒加重，高位資源成交不暢。后期市場價格能否繼續(xù)走高，還要看市場及需求釋放情況。另外鋼坯市場價格上漲30元噸，預(yù)計明日不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場價格震蕩運(yùn)行。
  料價格，特別是焦煤現(xiàn)貨價格下跌幅度明顯小于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管。焦煤現(xiàn)貨價格，在當(dāng)前鋼廠利潤下煤礦降價意愿不強(qiáng)，對下游焦炭、不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格形成支撐。雖然近期不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格下跌幅度較大，但鋼廠限產(chǎn)高品位不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管存在支撐。
  隨著冬儲開始，不少鋼廠低價訂單引發(fā)貿(mào)易商，現(xiàn)貨市場現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象，庫存數(shù)據(jù)為社會庫存現(xiàn)預(yù)期內(nèi)增長，而鋼廠庫存則大幅下滑。春節(jié)后，下游工地開工，需求較弱，而在限產(chǎn)環(huán)節(jié)，供量縮減要小于預(yù)期，剪差下庫存累積明顯。
  目前，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場上一邊是庫存累積，一邊是需求延后，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格下跌，將鋼貿(mào)商推至了砍倉邊緣，而一些小貿(mào)易商于資金回籠壓力，開始壓價拋售，進(jìn)一步加劇價格下滑，鋼貿(mào)商踩踏加劇了價格下滑速率。
  螺紋鋼價格大跌，對于年前加速囤貨鋼貿(mào)商來說，無疑如履薄冰。鋼貿(mào)商庫存中有30%都是盤，時間節(jié)點在本月25日-31日，且月末也是季末，是高峰，屆時或涉及到冬儲托盤集中兌現(xiàn)。目前高庫存依舊是市場面臨大壓力，因此貿(mào)易商不敢隨意漲價，仍舊維持已貨為主心態(tài)，而鋼廠后續(xù)到貨沒有現(xiàn)明顯，因此短期庫存壓力難以根本緩解，必須較長時間來消化。
  去產(chǎn)能已進(jìn)入減量置換階段，供需邊際變化緩解供需矛盾，仍將邊際增長，生產(chǎn)利潤常態(tài)回歸，而價格波動恐將依然明顯。預(yù)期房地產(chǎn)鋼量或小幅下降，基建鋼增速下滑，汽車鋼消費(fèi)或有增，機(jī)械、造船鋼或小幅增長。
  春節(jié)之后不銹鋼復(fù)合管價格迎來倒春寒，而歷時四個月采暖季限產(chǎn)已經(jīng)結(jié)束，那么，為何不銹鋼復(fù)合管價格在限產(chǎn)之后反而下跌。為何限產(chǎn)之后不銹鋼復(fù)合管庫存反而大大超前幾年水平。我們嘗試對不銹鋼復(fù)合管市場短期和中期邏輯進(jìn)行分析，進(jìn)而對不銹鋼復(fù)合管價格短期和中期做進(jìn)一步展望。

本地市場建筑不銹鋼復(fù)合管價格弱穩(wěn)運(yùn)行，全天成交量明顯下降。早盤商家報價持穩(wěn)，市場交投冷清，開盤后終端客戶觀望情緒，商家反饋，市場詢盤寥寥，少量低位資源有所成交。從市場反饋來看，當(dāng)前本地市場一類資源價差已明顯縮小，短期內(nèi)市場價格或窄幅為主。不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)能釋放得越多，對于鐵礦石、焦炭、燃等物資需求量也越大，對其市場價格推動也就愈強(qiáng)，終不銹鋼復(fù)合管生產(chǎn)成本大幅度。而不銹鋼復(fù)合管生產(chǎn)成本相以后，于向下業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本需要，不銹鋼復(fù)合管企業(yè)當(dāng)然要不銹鋼復(fù)合管格，甚至借此題材更大幅度漲價，更多溢價效。
  近期期螺在實現(xiàn)V字反轉(zhuǎn)后，連續(xù)多日震蕩小幅回調(diào)再遇拐點，雙焦則在限產(chǎn)東風(fēng)下，價格提振。黑色系成材與料價格現(xiàn)分化主要因供給端。雙焦受高溫影響，供端收縮明顯，但從近期情況看，華北地區(qū)開工已有所恢復(fù)。  后期建筑不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場供給增量有限。自4月中旬開始，江蘇地區(qū)提標(biāo)互查，到5月中旬將開展核查驗收，將一個月左右時間，對華東地區(qū)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)生產(chǎn)帶來一定影響，一些鋼廠悶爐、停爐，減產(chǎn)，停產(chǎn)。
  預(yù)計5月份國內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場供需關(guān)系仍趨于，國內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場仍有上升空間。就料成本來看，4月份國內(nèi)鐵精粉、進(jìn)鐵礦石、焦炭價格均呈現(xiàn)下跌行情，使得5月份不銹鋼碳素鋼復(fù)合管生產(chǎn)成本繼續(xù)回落，蘭格不銹鋼碳素鋼復(fù)合管研究中心預(yù)計5月份鋼企盈利仍然可觀。經(jīng)過前期連續(xù)下降，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管庫存也已經(jīng)達(dá)到相對低位，總體來說市場價格并不具備深跌可能性。馬力認(rèn)為，下半年國內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格可能將突破2月底3月初現(xiàn)高點，尤其是建材，受去除地條鋼影響，可能將長期保持強(qiáng)勢，高于板材價格。焦炭遠(yuǎn)月升水，但是焦煤貼水現(xiàn)貨，是由于市場認(rèn)為未來焦化減產(chǎn)焦化利潤會變好。焦化生產(chǎn)瓶頸在趨嚴(yán)前提下不改變，這種情況會得以。高利潤鋼廠在旺季繼續(xù)生產(chǎn)，預(yù)計即使鋼價轉(zhuǎn)弱因為利潤過高，仍然不會企業(yè)采購。

螺紋與不銹鋼復(fù)合管現(xiàn)貨利潤差和盤面利潤差均不明顯，不足以彌補(bǔ)因轉(zhuǎn)換設(shè)備帶來成本，可見品種間利潤差對鐵水流向影響并不大，但仍然處于震蕩。目前建材下游開工逐漸好轉(zhuǎn)，庫存去化速率也加速上升；不銹鋼復(fù)合管終端需求保持平穩(wěn)，做多不銹鋼復(fù)合管利潤邊際更高。年后3月份以來，不銹鋼復(fù)合管在高庫存背景下，進(jìn)入4月份后，隨著需求逐步恢復(fù)正常，去庫存順利，加上影響趨弱，不銹鋼復(fù)合管價格從底部展開了一波超跌反彈，年后高負(fù)荷生產(chǎn)后，鋼廠檢修情況現(xiàn)增多，盡管利潤仍然高企，但產(chǎn)量已進(jìn)入瓶頸，繼續(xù)彈性缺失。3月份不銹鋼復(fù)合管流通業(yè)PMI訂單指數(shù)大幅回升17.2個百分點，表明不銹鋼復(fù)合管終端采購量正明顯回升。4月9日，北京建材市場每日成交量較前一日3200噸;唐山材廠每日貨量單日5.53萬噸;北方中厚板鋼廠每日訂單量環(huán)比5.76萬噸。
  近期貴陽地區(qū)下游工地提貨增多，需求逐漸轉(zhuǎn)暖，庫存消化進(jìn)度明顯加快，商家普遍看好后市，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場成交量不斷放大。庫存方面，目前貴陽庫存在52萬噸左右，雖然庫存仍舊高企，但是趨勢繼續(xù)下降。且成本較高，預(yù)計短期內(nèi)本地市場不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格或?qū)⒗^續(xù)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。近期不銹鋼碳素鋼復(fù)合管庫存加速去化帶來高庫存壓力緩解，建筑不銹鋼碳素鋼復(fù)合管成交量也維持在較高水平，接下來需求旺季預(yù)期仍存在，需求端或有進(jìn)一步釋放。供給端開工受限，需求復(fù)蘇，庫存去化支撐鋼價筑底。中長期看，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管板塊估值普遍較低，而鋼廠盈利概率較大，隨著鋼價回穩(wěn)，板塊具備超跌反彈機(jī)會。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場成交趨好，市場有所提振，從供需來看，未來管材價格仍有較大上漲空間。無縫管方面，市場成交一般，考慮到管坯止跌反彈，加之未來需求釋放，貿(mào)易商多謹(jǐn)慎看好。
  近年來，隨著不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)結(jié)構(gòu)和供給側(cè)，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)不得不承受去產(chǎn)能和限產(chǎn)挑戰(zhàn)。特別是民營不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)，在供給收縮壓力下，必須內(nèi)功，走差異化發(fā)展道路，才能在市場競爭中脫穎而。近期不銹鋼碳素鋼復(fù)合管庫存下降較快因在于需求啟動，季度房地產(chǎn)、基建需求向好，對季度總體需求情況持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。目前鋼廠利潤分化情況較嚴(yán)重，華東片區(qū)高于內(nèi)地，被動限產(chǎn)、控制產(chǎn)量等因螺紋、線材產(chǎn)能雙降。